欧博官网登录地址:董希淼专栏丨货币政策应加大马力支持稳经济、扩内需

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董希淼(招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员)

日前,中国人民银行发布《2022年第三季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》),回顾了今年以来货币政策五个方面工作,对国内外经济金融形势进行分析,提出下一阶段主要政策思路。今年以来,我国货币政策稳健的基调未变,未“大水漫灌”,未来调整优化空间仍然充足。下一阶段,应加大货币政策实施力度,进一步深化利率市场化改革,在稳增长、扩内需等方面发挥更积极的作用。

从内外部环境看,我国货币政策具备加大实施力度的条件。

一是我国货币政策相对稳健。作为近年来少数几个实施正常货币政策的主要经济体之一,我国货币政策近年来虽然加大对实体经济的支持力度,但一直保持稳健的基调不变,并未超发货币,未实施“大水漫灌”等宽松手段。目前,我国金融机构加权平均存款准备金率为8.1%,还处于相对较高的水平。

二是我国物价水平保持基本稳定。总体而言,我国目前物价形势与欧美国家通胀高企不同。我国上半年宏观经济有所恢复,但经济运行面临一定挑战,市场需求仍然偏弱,而供给相对充足,出现价格全面上涨的高通胀可能性较低。从10月数据看,CPI同比上涨2.1%,通胀形势温和可控,未来通胀压力并不大。

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三是内外部形势有所变化。近段时间来,美国公布的10月通胀回落幅度超预期之后,市场对于美联储在12月加息放缓的预期明显升温,美联储官员也多次表态12月加息幅度将可能回落到50个基点。叠加市场对于我国经济复苏预期增强以及此前稳汇率、稳预期政策落地生效,近期人民币汇率持续走强。

优化疫情防控二十条措施具有十分重要的意义。应紧紧抓住岁末年初的重要时间节点,继续采取全面的稳经济措施,进一步巩固宏观经济大盘稳定。《报告》表示,下一步将加大稳健货币政策实施力度,搞好跨周期调节,做好“三个兼顾”即兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡,坚持不搞“大水漫灌”,不超发货币,为实体经济提供更有力、更高质量的支持。

第一,用好总量工具和结构性工具。应适时降低存款准备金率,为金融机构提供长期稳定的低成本资金,提升金融机构服务实体经济的主观能动性,并向市场发出稳增长、扩内需的明确信号,稳定市场预期和信心。在银行负债成本持续降低的情况下,继续引导贷款市场报价利率(LPR)尤其是5年期以上LPR适度下行,既减轻居民住房消费负担又激发企业中长期融资需求。同时,突出结构性工具作用,加大对重点领域和行业定向“输血”,优化信贷结构。如引导金融机构用好政策性开发性金融工具,持续助力基础设施和重大项目建设;落实《促进个体工商户发展条例》,加大对个体工商户等新市民群体的精准滴灌。

第二,加大对房地产市场的全面支持。加快落实支持房地产市场平稳健康发展的“金融16条”,通过央行“三支箭”措施、政策性银行专项借款等措施,引导金融机构加大对房地产企业流动性支持,对“保交楼”项目予以专项支持。支持各地实施好差别化住房信贷政策,加快采取下调首付比例、取消“认房又认贷”等针对性措施,更好地支持刚性需求特别是改善性需求。对二套住房贷款利率下限,应参照首套房贷利率下限调整的幅度进行适当下调。同时,加快优化住房交易流程,对二手房交易可推广“带押过户”,节省二手房买卖双方的时间、费用,提升交易便利性与安全性,既提高二手房市场的活跃度,也加快一手房市场去库存。

第三,进一步深化利率市场化改革。利率市场化已经进入深水区,相较于贷款利率市场化,存款利率市场化速度偏慢。在推进存款利率市场化过程中,央行可能面临“两难”选择。不过,仍应抓住当前市场流动性较为充裕、存款增长较快的有利条件,积极稳妥推进存款利率市场化,不断提高存款利率市场化程度。考虑到中小银行负债吸储难度较大、成本较高的特性,在存款利率市场化过程中,应发挥市场机制的作用,允许中小银行采取更大的利率浮动幅度。同时,通过市场利率定价自律机制等方式,加强对金融机构的引导和监管,保持存款市场良好的竞争秩序,推动银行理性吸收存款并降低负债成本。

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